民币汇率走向何处?其实,央妈已经暗示出了近期铁底:6.7。但是,人民币贬值趋势并没有结束。

昨天文章已经提到,若按照正常情况,人民币中间价今天将跌破6.7。今天,央妈终于表明了态度,不希望汇率跌破6.7。

数据显示,今天人民币中间价下调10点,续创逾5年最弱。人民币兑美元中间价报6.6971元,昨日中间价报6.6961元,16:30收盘报6.6987元,23:30收盘报6.7019元。

或许,市场也明白了央妈的意思,在岸人民币在昨天跌破6.7后,今天一直徘徊在6.7下方。下午三点左右,在岸人民币和离岸人民币迅速下跌。

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央妈出手:6.7是底部!
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其实,今年以来的大多数时间中,当美元走弱,人民币兑美元汇率就会平稳、人民币篮子则走贬,但英国退欧以来,美元指数先强后弱,而同期的人民币兑美元及一篮子指数出现了“双贬”的态势。

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但是,近期人民币贬值预期再次急剧升温。为了预防贬值预期失控,中国央行近期已经屡屡出手。

在前一周人民币兑美元最低触及6.6980后,市场一致认为人民币本周将跌破6.7关口。但事实上,中国央行在五天里,有四天调升中间价,帮助稳定人民币守住6.7关口。

7月14日,7月18日,中资大行也对汇市进行了干预。从央行的意图看,中资行再度在6.70关口前方扮演了“守门员”的角色,似乎预示决策层仍不想人民币贬值过快。

今天,中国央行正式暗示,6.7是铁底。德国商业银行驻新加坡经济师周浩发表评论表示,从7月19日的人民币中间价来看,中国央行至少已出手抑制人民币的贬值。

他称,预期未来人民币兑美元还会继续在6.7元的附近测试市场神经;央行有意于管理汇率预期,因为市场对人民币单边贬值的预期又开始升温,资本外流也是当前的挑战之一;如果在岸人民币兑美元大幅跌破6.7元,比如跌到6.75元,那么市场看空人民币的情绪会更浓。

除了干预人民币中间价,中国央行也在市场上干预了人民币汇率。内外人民币兑美元于北京时间15点前后快速拉升。彭博社援引交易员称,离岸人民币先行走升,此后在岸市场中少数中资大行开始抛售美元,推动人民币小幅升值。

两位交易员称,离岸人民币先行走升,此后在岸市场中少数中资大行开始抛售美元,推动人民币小幅升值。上述交易员称,这些中资大行今日一直在6.6990附近报卖美元以限制人民币进一步走贬。

其中一位国有行交易员称,下午中资大行的美元抛盘也带动其他银行一同结汇; 目前在6.6960附近有中资大行美元卖盘,市场仍以购汇偏多该交易员进一步表示,当地时间16点前美元指数出现一波涨势,但中资大行再度抛售美元,人民币被进一步拉升至6.6920元附近。

重大事件&技术分析
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摩根大通资管公司驻香港首席亚洲市场策略师许长泰表示,当前这波人民币贬值将在近期结束,当局希望维持国内投资者的信心。9月份将召开G20会议、10月份人民币正式纳入SDR,近期有一系列的关键事件,人民币将再度维持相对稳定,给予投资者信心。

另外,技术图形显示,事实上,人民币的贬值历程要更早于去年811的“汇改”。自2014年2月以来,人民币兑美元汇率便接连下挫。最新的这轮“第五波跌势”则源起于今年的4月下旬。

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如果按照贬值的幅度推算,当前的这波跌势很可能已经濒临了尾声。而近日来人民币汇率在6.70关口前方受到的支撑也颇为明显,这可能预示汇率将再度迎来一个转折点。

央行不大放水 贬值压力暂缓
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在中国CPI数据等公布后,市场对中国央行将放宽货币政策的预期升温。但是,央行官员和央媒这两天发出担忧的声音,这或将暗示中国短期内大规模刺激的概率下降,因此人民币贬值压力和资本外流压力也将相应下降。

央行调统司司长盛松成16日称,从M1和M2的货币剪刀差趋势看,中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。这是官方首次提及“流动性陷阱”。盛松成指出,我国货币供应量分为三部分:M0,M1,M2。M0指流通中的货币,M1是M0+单位活期存款,其中主要是企业的活期存款。我国从去年10月份开始一直到现在,M1和M2的增速差距不断扩大,目前,M1已超过44万亿,其中只有6万多亿元为M0。历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行,而目前的情况恰恰相反,这是我国20年来第一次出现的。

央媒经济参考报也强调了,货币政策将直面“流动性陷阱”。但是,经济参考报也表示,“流动性陷阱”的出现并不能简单得出货币政策将按兵不动的结论。货币当局需要通过各种措施维持市场流动性的合理和适度,包括目前央行已经在常态操作的MLF、PSL、公开市场逆回购等等。在稳增长的同时,为了避免全面流动性陷阱的困境,央行可能会继续进行一些结构性流动性供给。

实际上,央行目前也是这样小修小补的谨慎释放流动性。7月13日,央行对13家金融机构开展2590亿元MLF操作。7月15日,央行开展2270亿元MLF操作。

人民币贬值趋势不变!
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需要注意的是,虽然人民币短期内贬值趋势暂缓,但是国际和国内大环境并没有显著变化,因此人民币贬值趋势并没有改变。

昨天文章已经提到,人民币贬值是大势所趋。有迹象显示,人民币可能还要继续贬值,年内有望跌破7,最低或跌至7.2,贬值幅度超过10%。

贬值的原因包括:

(1)中国企业外债去杠杆仍在延续,“走出去”意愿进一步升温;一些境外投机势力加杠杆做空包括人民币在内的亚洲货币,也给人民币汇率带来了一定贬值压力。

(2)人民币汇率指数贬值还与基期因素有关。

(3)人民币汇率指数贬值也受我国物价水平略有走高的影响,当前我国通胀水平总体高于美国,人民币实际有效汇率面临升值压力。为保持人民币实际有效汇率相对稳定,人民币名义有效汇率则存在一定贬值要求。

(4) 中国经济复苏依旧疲软,尽管国内通胀水平可圈可点,人民币贬值有助于刺激国内消费,中国可能会进一步降息降准,这将打压人民币。

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